动力煤：市场维持平淡

动力煤市场在过去两周中，由于春节放假，基本趋于平淡，秦皇岛5500大卡动力煤价格维持在615元/吨，与月初持平，同比下降20%。2月中旬，港口，电厂等库存水平略有上升，维持在历史较高水平。我们仍然担心动力煤价格在4，5月份有进一步下探风险。

焦煤：价格有望继续环比上涨

我们认为未来2-3个月焦煤价格将环比继续上涨，主要原因包括钢价或季节性上涨，钢产量环比继续攀升，钢厂2月底3月初开始新一轮补充原材料库存，澳洲进入雨季对海外焦煤价格形成上涨催化剂。长期来看我们认为焦煤供给压力小于动力煤，山西整合矿进度低于预期使得未来1-2年新增供给有限。

无烟煤：尿素补库存行情有望持续

春耕带来的尿素补库存使得尿素价格持续上涨，目前尿素-无烟煤的价格差处于历史的相对高位。我们认为，春耕带来的尿素补库存行情有望持续，无烟煤价格也有望小幅反弹。