根据国家统计局公布的数据，2014年12月，中国制造业采购经理指数（PMI）比上月又回落0.2个百分点，为50.1%，仅微高于荣枯临界点。 对此，统计部门的解读是：表明我国制造业保持稳定运行的基本态势，但增长动力仍显不足。而数据公布后，市场间则因PMI的下行而加剧了对货币政策放松的期 待，尤其对于存款准备金率下调似呼声高涨。

　　去年12月份的PMI数值创下了2014年的最低值，也是近四年以来同月的最低值，比历史 上同期平均值低了1.9个百分点。纵观2014全年，PMI整体呈先升后降，下半年趋势性下降明显，表明生产动力不足、经济下行压力仍在积累并有所加大。 上个月，PMI指数的五大分项指数全部走弱。生产、新订单、原材料库存、从业人员、供应商配送时间指数分别为52.2%、50.4%、47.5%、 48.1%、49.9%，分别下降0.3、0.5、0.2、0.1、0.4个百分点，其中三项低于荣枯线。

　　按照企业规模看，大型企业 PMI小幅回落0.2个百分点至51.4%，仍在荣枯临界点之上；中、小型企业PMI分别为48.7%和45.5%，依然处于收缩区。其中，小型企业 PMI下跌幅度达到了2.1个百分点，连续5个月下降且跌幅在扩大，这说明小企业生产经营面临多方面的困难，突出表现在转型压力、融资难融资贵、行政管理 审批繁杂等。

　　PMI数据传递出的制造业景气度走弱、经济增长动力不足的信息，加大了市场对于货币政策调整的预期。市场意见大多认为，制造业增长势头削弱，通缩压力开始上升，应该考虑放松货币政策来对冲经济下行的影响。

　 　海通证券宏观首席分析师姜超认为，去年12月PMI购进价格指数继续下滑，预示着当月PPI环比也可能负增长，通缩仍是2015年经济面临的一大压力。 汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌指出，受近期石油等在内的大宗商品价格影响，价格指标大幅下跌，这种情况下货币政策方面应保持对实体经济的信贷流动性支 持。

　　野村证券研究团队也明确指出，由于没有通胀的压力，预计今年一季度可以有更多宽松政策，包括降低存款准备金率等以刺激内需。

　　专家指出，当前中国的存款准备金率水平，有利于减轻输入型通胀压力。但另一方面，降息若没有降准配合，难以降低实际利率，使得放松的银根无法真正充实到实体经济中去。在降息之外，配合降准的措施，更能有效地带动经济回暖。

　　名词解释

　　PMI 指数全称为 Purchasing Managers'Index，中文含义为采购经理指数，是国际普遍采用的宏观经济监测指标体系。