5月20日，中雨转阴

智者言：船行险滩，各靠篙杆。

期货盘面探底回升，收长下引线，气氛回暖。截止15:00收盘，沪镍主连报145390元/吨，上涨2680元，涨幅1.88%；不锈钢主连报14840元/吨，上涨230元，涨幅1.57%。

前端盘面早盘一度承压，午后拉涨，尾盘成功守住145000元关口，整体仍显韧性。现货市场主流品种报价小幅上调，终端采购多以刚需为主，成交回归平淡。随着镍铁价格上涨，成本端支撑逐步上移，钢厂利润有所改善，但即将步入传统需求淡季，钢厂排产增量有限。

消息面，印尼镍矿的年度生产配额审批节奏偏慢，加上当地调整了计价公式，矿端成本被进一步推高。另外，菲律宾海运费上涨，使得镍矿运到中国的成本增加，国内镍铁厂的原料偏紧局面没有改变。

总体来看，沪镍有矿端成本和政策支撑，但库存不断增加、现货追买意愿不强，压制了上涨空间，短期可能在当前价位附近来回拉锯。不锈钢的成本支撑逻辑还在，但淡季需求有限，加上价格涨高后买盘跟进乏力，短期可能面临回调，往下寻找支撑。

路遥方知马力，水落才见石形。

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