【回顾】
本周伦铅一改春节长假期间外盘节节攀升走势，逐渐下行且回吐之前涨势，从2285美元/吨跌至2140美元/吨附近，主要由于节日期间投资者炒作，之后投资者获利了结，使得伦铅回落。目前，宏观面而言，虽然美国就业人数以及制造业指数均不及预期，给市场带来利空，但欧元区制造业开始转暖，给市场带来一定信心，同时希腊债权人谈判市场预期较乐观，也部分缓解了投资者的担忧情绪，总体而言，在利好数据提振下，预计伦铅跌势将有所缓解，但由于节日期间外盘涨幅较大，近期伦铅预计将面临技术性回调，此外，伦铅对现货贴水一直保持在高位，更有扩大迹象至28美元/吨，LME库存一改之前减少趋势，大幅激增26950吨至37万吨，预计下周伦铅依旧呈震荡走势运行于2100-2240美元/吨。
受伦铅节日期间上涨提振，期铅长假过后首个交易日高开于16440元/吨，刷新2011年9月中旬以来新高，但周内受国内A股下跌拖累一度跌破万六关口至15960元/吨，较外盘而言稍显抗跌。在伦铅影响下，沪期铅预计运行于15800-16200元/吨。
1月30日至2月3日，上海现货市场1#铅整体成交差，但相较年前一周有较大改善，部分贸易商和下游企业陆续开工，市场人气渐渐回暖。1月30日，是节后首个交易日，假期伦铅的大幅上涨使得市场询价非常积极，但沪铅小幅高开后迅速走低让市场担忧迅速升温，不少多头也急于获利了结。不过骤变的行情让当天不少贸易商措手不及，价格策略都没有准备妥当，报价贸易商少，成交不多。1月31日，现货市场贸易商基本都有报价，不过价格坚挺，没有随期货下跌，当日成交略有好转但改善不大。之后，现货贴水有所扩大，贴水幅度50-200，云南铅报至15800，品牌铅报16000，但下游采购态度犹豫。周四，小型铅企出货更加积极，低价报至15750一线，不含税的河南铅报在14500。周五不含税铅价格有所上涨，采购相应有所减少。
【消息面】
1．财经新闻
（1）欧盟峰会通过“财政契约”草案
1月30日，根据峰会后的新闻发布会，除英国与捷克外，欧盟27个成员国中的25国通过了“财政契约”草案。并同意将于今年7月提前一年启动欧元区永久性救助机制即欧洲稳定机制（ESM），并为此做最后的准备。
（2）美国1月消费者信心指数
美国经济咨商局周二公布的数据显示，1月份消费者信心指数从上月的64.8降至61.1，低于接受彭博调查的经济学家平均预期的67.0，原因是更多美国人担心就业市场不振。
（3）PMI数据
2月1日发布的1月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升0.2个百分点；德国1月Markit/BME制造业采购经理人指数(PMI)终值升至51.0，高于初值的50.9，好于预期。
（4）温家宝：中国正考虑更大力度参与欧洲救助基金
国务院总理温家宝2日在人民大会堂与德国总理默克尔举行大、小范围会谈并共同会见中外记者。温家宝表示，解决欧债问题，欧方自身努力是基础，也是关键；同时表示愿意更大力度参与欧洲救助基金。
2．行业新闻
（1）湖南全面推进矿业权网上交易
湖南省国土资源厅日前下发实施方案，在省、市两级全面启动矿业权网上交易试点工作。在省本级实现矿业权网上交易的基础上，全面推进市、州网上交易工作，探索建立“看得见、摸得着、管得住”的网上交易和监管模式，拓展矿业权网上交易的适用范围，完善矿业权网上交易具体实施细节和制度规范，开发利用矿业权交易信息资源。
（2）2011年中国铅酸蓄电池产量增3.31%
2011年12月份，我国生产铅酸蓄电池1310万千伏安时，同比下降0.35 %,2011年1-12月，全国铅酸蓄电池的产量达1.4亿千伏安时，同比增长3.31 %。从各省市的产量来看，2011年1-12月，浙江省铅酸蓄电池的产量达2662.9万千伏安时，同比下降7.80 %，占全国总产量的18.71 %。紧随其后的是江苏、河北和广东，分别占总产量的12.76%、12.61%和12.41 %。
【期货行情】
1月30日至2月3日，伦铅在经历大幅反弹之后，开始回吐部分涨幅，本周伦铅最高价2305美元，最低价2142.5美元。
1月30日，中国春节假期结束，沪铅复市；投资者重返市场，由于假期伦铅大幅度上涨，国内投资者多头开始获利了结，沪铅的高开低走给伦铅带来较大压力，由于欧盟峰会的无作为，伦铅延续回调。1月31日，德国和希腊在财政政策方面较严重的分歧，美国消费者信心指数也大幅下降且低于预期，各种利空消息继续施压，伦铅继续下行。2月1日，中国、欧洲、美国都公布了各自的制造业采购经理人指数，基本都有所好转，全球经济复苏迹象明显，给市场注入更多信心，伦铅有所反弹。2日，中国国务院总理温家宝和默克尔会晤无有效成果，加之希腊债务减记谈判陷入僵局，伦铅大幅度下挫，基本回吐春节期间所有涨幅。
【库存分析】
1、 伦铅库存
1月27日至2月2日伦铅库存共增加25,475吨，至370,000吨，库存一反之前下降态势，尤其明显的是，中国复市之后库存立刻报复性反弹。本周大幅度的库存增加基本可以理解为中国假期结束的影响，中国铅供应明显过剩，大量的库存积压在铅冶炼企业仓库。春节期间伦铅的大幅反弹给了这些企业很好的获利了结机会，我们认为下周伦铅库存将继续增加，但增加幅度要看LME铅价的区间。这些将抑制铅价的上行，短期内基本面难变化。
2、 沪铅库存
1月30日至2月3日上海期货交易所期货仓单小幅增加，共增加528吨，相对于伦铅的大幅度上升，显得变化较为平静，和国内的期货市场类似。国内冶炼厂多数已慢慢恢复生产，由于价格的高企，本周现货市场成交极少，因此库存有小幅增加。但增加幅度不多，显示国内冶炼企业参与国内期货兴趣度不高，这对后期沪铅活跃程度构成很大压力，抑制铅价上行。
【现货市场】
1． 电解铅
我们预计，下周伦铅将维持箱体震荡格局，20日线止稳后区间震荡，重心略有上移，但难突破前期2350高点，核心波动区间2100-2300。现货铅价波动幅度不会太大，主流报价位于15600-16000之间，仍显得弱于外盘市场。
2． 还原铅和废旧电瓶
年关刚过，疲软的市场还未出现转机，冶炼厂开工的较少，原料采购有限。加之伦铅本周连续回调，废电瓶还原铅持稳为主，个别供过于求较明显的地区还出现了跌价的现象，回收商出货意愿较强，然市场询价十分积极，但下游需求不旺，导致整体市场仍然较为僵持。预计下周市场交投可能会稍微有所改善。
【废旧市场】
2012年1月31日至2月3日这五个交易日期间，伦铅市场连续回调，累计下挫130美元左右。国内废旧市场主要消耗废铅的冶炼厂商由于年关刚过，年前停工放假的厂商并未完全开工，市场整体成交较少；即便如此仍然有不少货主在寻求作机会，则市场询价显得十分的积极。年前囤货的回收商，由于春节期间见外盘涨幅可观，开年有涨价出货的想法，但是下游需求不旺，导致市场暂时出现供过于求的现象，年前本就不活跃的废旧市场，开年不但没有涨价，由于伦铅大幅回调加之市场货源较多，今日少部分地区还出现了废电瓶和还原铅跌价的现象。就目前的整体废旧市场来看并不适合过多的作，然我们建议货主观望为主，耐心等待作时机。
关于国内较大的冶炼厂商河南豫光金铅目前暂未开工，预计元宵过后才能基本开始动工生产，广东大部分冶炼厂开工计划也在元宵节后。
【综述】
1月30日至2月3日，沪铅窄幅波动，除周一外，其它交易日价格波动极小。沪铅复市后，完全没有预期中的大幅度高开，小幅高开后迅速下探，国内疲软的需求完全支撑不了期货市场的价格。不少国内投资者趁机多头获利了结，沪铅新年首日收长实体阴线。随后几天，伦铅宽幅震荡，但国内沪铅基本不受影响，基本在16000-16200 区间窄幅波动。我们预计，沪铅这种弱势震荡的格局将持续，外盘的小幅度反弹难对国内市场产生太多积极影响，下周沪铅将仍将在15800-16200之间窄幅震荡。
从技术上来看，1月份伦铅基本是大幅上涨这样一个趋势，随着国内沪铅的复市，国内投资者获利了结，这一消息给伦铅回调创造了较好的外部条件。因为2350美元一线是9月份大跌之前的密集成本线，上方抛压很强，无重大利好消息难以突破。下跌至20日均线2141附近止跌，短期内也不会跌破20日均线。
我们预计，下周伦铅将维持箱体震荡格局，20日线止稳后区间震荡，重心略有上移，但难突破前期2350高点，核心波动区间2100-2300。
国内现货市场，本周铅价从周初的16100元/吨左右降至周末15800元/吨，贴水更是一度从100元/吨扩大至180元/吨之多，目前大型冶炼厂正常开工，长假期间有较多库存，近期出货较积极；下游企业由于复工多在正月十五之后，目前复工的企业也多以消耗节前备库为主，买兴不足，整体成交淡静。随着元宵佳节结束，下游企业生产逐步趋近于节前正常水平，前期原料库存的消耗也会增加对于原料的需求，冶炼厂年后陆续开展常规性生产检修，多以维持长单出货为主，因此下周铅需求或将改变疲软态势，料下周成交于15700-16100元/吨。