【回顾】

伦铝本周大幅走高，波动幅度主要维持在2050-2200美元/吨之间。周初铝价延续上周走势、震荡后快速冲高，盘中轻易突破60日均线压力，基本确立了中期反弹格局。周四晚间，受周边金属整体走强带动，铝价一度上探2200美元一线阻力、最高冲至2197美元/吨；但随后原油价格突然大幅暴跌，伦铝也 无奈尾随回落。截至周末，铝价目前正徘徊于2150美元/吨附近；短期内或将考验下方2140美元附近支撑，若跌破则将继续下探2100美元一线。本周LME铝库存小幅回落，总库存降至4973725吨。本周库存回落，主要是受伦铝近期大幅反弹所致。

因国内铝市基本面偏空，本周三，沪期铝受抛近买远格局推动，主力成功换月至1204合约，且期盘合约重返正向排序。伦铝强势上涨带动沪期铝重返16000元/吨关口上方，然而现铝消费不振，交投人气冷淡，主力跟涨动能有限，上方于16250元/吨遭遇强劲阻力。从而，铝价沪伦比值由7.8回落至7.5下方，进口盈利空间闭合。

  元旦节后，国内三地社会库存总量突破40万吨，特别是上海、无锡两地增势明显，拖累华东地区现铝价格跟涨期市更显疲弱。本周SMM铝价小幅上涨，却止步于16000元/吨关口，下游铝加工企业早已进入春节假期，仅在周初少量买货，消费冷淡打压现铝市场人气，贴水曾一度扩大至100元/吨，也未能吸引下游逢低买兴，致使后半周持货贸易商入市情绪低迷，春节气氛却逐日浓郁。

　　本周上交所铝库存继续小幅增加，总库存已升至226927吨。随着国内铝价的持续低位徘徊，我们预计短期内上期所铝库存仍将维持上升态势，但升幅或较前期有所回落。

【消息面】

1．财经新闻

　　（1）国家统计局数据显 示：2011年12月全国居民消费价格指数（CPI）总水平同比上涨4.1%，创下15个月新低。12月份PPI同比上涨1.7%创2年新低。2011年 全国CPI比上年上涨5.4%，远超4%的年初目标。分析师认为，随着通胀压力的逐步下降，不排除年前降低存款准备金率的可能。

　 　（2）美国劳工部6日公布，美国12月非农就业人数较前月增加20万人，11月非农就业人数从最初公布的增加12万人下修至增加10万 人，当月失业率从11月修正后的8.7%降至8.5%，为2009年2月以来最低水平，好于经济学家预期的8.7%。分析师认为，美国就业人口已经连 续15个月实现增加，好于大家预期，显示了美国劳动力市场的强劲，一定程度上印证了美国经济的复苏，利好基本金属。

（3）欧洲央行 1月12日举行2012年的首次货币政策会议。目前欧洲经济已经显露出衰退迹象，市场传闻欧洲央行今年一季度可能再次降息，其行长马里奥德拉吉在2012 年很可能会效仿美联储主席本伯南克，采取大胆的量化宽松措施。分析师认为，降息的传闻刺激了市场投资者，如果真的降息，或将较大的刺激基本金属走好，但我们认为暂时再次降息可能性小。

（4）"十二五"我国将淘汰落后电解铝90万吨

　 　经淘汰落后产能工作部际协调小组第三次会议审定，日前工业和信息化部向各省、自治区、直辖市人民政府下达了"十二五"期间工业领域19个重点行业淘汰落 后产能目标任务。同时要求各地认真贯彻执行《淘汰落后产能工作考核实施方案》有关规定，尽快将目标任务分解形成年度计划，落实到具体企业，并采取综合措施，加强监督考核，确保落后设备(生产线)彻底拆除，不得向中西部地区和周边国家转移，全面完成"十二五"期间淘汰落后产能工作的各项目标任务。

2．行业新闻

　　（1）今后5年全球汽车铝板消费年均增长25%

（2）铝包木门窗现已成为门窗界的新星

（3）广西2011年新增铝土矿等资源储量5亿多吨

（4）河南新发现铝土矿资源量达半亿吨

（5）2012年中国氧化铝进口或将减少

（6）三门峡10万吨铝土矿尾矿废渣利用项目建成

（7）中国2012年铝产能或闲置1/3

（8）日本2012年铝需求将持平或下降

（9）加拿大对华铝型材进行双反期中复审

（10）12月铝线缆企业开工率降5.5%

3．企业追踪

　　（1）兖矿电解铝厂举全力打好首季决战

（2）宁夏能源铝业实现光伏发电装机容量"零"突破

（3）亚沙会六个场馆建设使用华建铝材

（4）2015年阿联酋铝业投资有望达550亿迪拉姆

（5）华泽铝顺利实现降低电解阳极效应系数年度目标

（6）华银铝业防止液碱结晶堵塞技改效果显着,计控部攻克矿山控制系统技术难题

（8）美铝第四季度净亏损1.93亿美元

【现货市场】

　　1．现货铝市场

　 　华东地区：本周华东地区现货市场铝锭价格小幅震荡，波动幅度主要在15900-16040元/吨之间。周初铝价延续上周走势、震荡后小幅下挫，周一盘中最低一度跌破1.59万支撑。随后受期铝反弹带动，现货铝也尾随小幅回升，但上行动力依然不足，铝价始终徘徊于1.61万下方。贸易商为回笼资金、普遍积 极出货，无奈下游整体采购欠佳，厂家大多扔抱观望态度。截至周末，随着外盘和期铝小幅回调，现货铝再次跌回1.6万下方。目前市场中整体人气较为低迷，商 家普遍看淡短期后市。所以我们预计，短期内铝价或仍将延续小幅震荡走势；建议持货商仍暂时观望或逢高少量出货，采购商可逢低适量备货。

　　　2．氧化铝

　 　本周氧化铝价格走势继续小幅回落，市场整体成交情况较前期略有好转；而非中铝厂家各地区价格差异变化不大。山西地区主流报价在2600-2650之间， 成交基本多在2650附近。河南地区主流报价在2670-2720之间，成交价主要在2700附近。贵州地区主流报价在2600-2730之间，市场成交 依然稀少；中铝各地分公司对外报价仍在2900元/吨，实际供货价多在2700元/吨左右。本周电解铝市场整体交投不佳，铝价仍延续前期震荡走势；而氧化铝成交虽有所回升，但价格却再次小幅下挫。目前商家依然普遍看淡短期后市，但对节后的预期有所增强；所以我们预计近期氧化铝价格或将继续低位徘徊，但也不 会再有较大跌幅。建议采购商仍可逢低适量备货。

【废旧市场】

　　1．废铝行情分析

　 　宏观经济数据向好，提振基金属，本周沪期铝微幅反弹，整体趋势在1.6万一线附近徘徊，现铝跟随微幅波动，且各地废铝报价环比上周走势平稳，部分厂商逐 渐进入春节放假状态，出货量大幅减少，而下游采购商也表示春节前备货已完成，市场成交表现低迷，从近期走势来看，短期沪期铝反弹承压，废铝趋稳。

　　2．铝锭与废铝价差

　 　受乐观情绪支撑，提振基金属，本周沪期铝震荡上行，截止周五，佛山铝锭不带票市场主流报价在15290元/吨，环比上周上涨110元/吨；破碎生铝市场 主流报价在13400元/吨，环比上周上涨50元/吨，宏观面经济数据向好，使之前的悲观气氛得以缓解，沪期铝震荡上扬，废铝跟随微幅上调，且受需求疲弱影响，废铝涨幅有限，至现货铝与废铝价差拉升至1900元/吨附近，提振废铝对原铝的替代性，利好废铝销量前景。

【综述】

12月中国铝进口增量，促使LME库存及注销仓单同步下行；进入2012年后，全球各地频传铝厂减产消息，市场对中国减产预期也同步增强，高库存压力减缓推动伦铝上涨动能，空头大量了结推动下周内三连阳，从2050美元/吨低位摸高近2200美元/吨关口，为5个月来首度上破60日均线压力。然而，周四库存再次激增1万吨，重回497万吨历史高位，打消了市场对铝厂减产支撑价格的信心，纽约原油跳水跌破100美元/桶，空头逢高抛压情绪升温，伦铝涨势回吐，于2150美元/吨附近测试5日均线支撑。但我们判断伦铝目前整体走势依然强健，后市不排除继续冲高2300美元可能。所以建议投资者作上仍以逢低做多为主。

　 　沪铝本周小幅反弹，波动幅度主要维持在15920-16110元/吨之间。周初沪铝走势偏弱，开盘时曾瞬间报出15175的超低价，随后也一路低位震 荡，铝价始终受阻于20日均线下方。周二早盘受外盘大幅冲高影响，沪铝虽有所反弹，但上行动力仍明显不足。此后市场资金持续流出，铝价波动幅度逐渐减小。截至周末收盘，铝价仍徘徊于1.6万附近，料短期内或将继续维持小幅震荡格局；建议投资者后市可暂关注上方1.61万附近阻力；若始终无法有效突破，则表 明铝价短期内仍无上攻趋势，作上可逢高适量短空；反之，则可建立中长期趋势多单。