【回顾】

本周伦铜先扬后抑，美国一系列经济数据及中国12月PMI表现优良，提振伦铜新年首个交易日即触及7787美元高位，但随后欧债阴云难散，市场避险情绪升温推升美元重返80点，伦铜市场交投清淡，难抵汇市压力，在后半周直下7500美元关口，周内最大跌幅超4%。

元旦休假后，沪铜恢复交易，因国内A股连续阴跌，跌破去年年末低位，沪期铜受拖累回吐大部分涨幅，由56680元高位下滑至55500元一线平台，但因短线多头护盘心切，跌势得到缓和。

本周因假期因素，交易日较往常减少。由于节后持货商资金压力减小，低位惜售情绪较浓，同时下游逢低吸纳积极，成交较上周改观，这也使得现货贴水报价不断收窄，至周五，现货报价已由贴转升。国内现货市场方面，由于临近春节，预计下周开始持货商将逐步进入半假期状态，市场供应会有所减少，而下游元旦过后春节之前有一定的备货需求，也将从消费面上对铜价带来提振。供应减少与消费回暖的状态，将令现铜贴水较本周进一步收窄，试图维稳在平水附近。

本周铜价冲高回落，侵蚀了周二几乎全部的涨幅，铜价受下方均线密集区支撑，但中期弱势格局仍没有得到转变。从技术上来看，铜价震荡空间逐渐收敛，短期或将面临方向选择。年初欧元区“圈钱大战”较为频繁，基本金属市场压力渐现，铜价后期或将面临较大的“地震”。 

近期LME铜持仓量大幅减少，在欧元区巨大的融资压力和标普公布调级结果之前，市场多以短线作为主。在铜价震荡走高的过程中，持仓量的大幅走低或暗示市场信心疲软，多头动能日渐衰弱，后期走势难言乐观。

【消息面】

1.      意大利青年失业率首破30%，经济下行风险增大

意大利统计局周四公布的数据显示，受债务危机拖累，意大利经济恐已陷入严重衰退，11月失业率升至8.6%，高于前值8.5%，创2010年5月以来的最高水平；而且青年失业率自10月的29.2%攀至30.0%，为有记录以来的新高。

2.      希腊重回债务风暴眼，匈牙利违约风险大增

路透社1月5日援引欧盟委员会发言人的话报道，由于2011年一批救助资金的发放时间被推迟，欧盟及国际货币基金组织(IMF)向希腊发放紧急贷款的时间也将整体被推迟三个月；而此前希腊官方发言人表示，若第第二轮援助谈判无法顺利完成，那么希腊可能再3月份面临无序违约的直接风险。匈牙利央行资金告急，匈牙利10年期国债收益率飙升至10.92%，债务偿还能力大幅下降。

3.      美联储发布利率预测，经济好转QE3隐现

美国联邦储备委员会在3日公布的最近一次货币政策例会纪要中，对美国经济走势有了更为积极的判断和表述，称近期呈现缓慢扩张势头，2012年和 2013年经济活动步伐将加快。会议纪要显示，美联储官员将从本月晚些时候起开始发布利率预期，据称此举旨在帮助提振美国脆弱的经济复苏，低利率或将维持到2014年。

4.      中国12月官方PMI站上“荣枯线”，经济下行忧虑有所缓解

中国物流与采购联合会发布了2011年12月PMI指数，受元旦和春节即将来临节日效应提前释放带动，该指数环比上升1.3个百分点至为50.3%；一个月前公布的去年 11月PMI指数为49%，比10月回落1.4个百分点，也是制造业PMI自2009年3月以来首次降至50%以下，并低于历史同期均值2.9个百分点。

5.      美国宏观数据继续好转

美国12月的ISM制造业指数为53.9点，触及6个月高位；本周公布的首次申请失业金人数继续下降，保持在40万以下；美联储将发布利率预测，继续刺激经济增长，美国经济稳定好转继续给铜市注入动力。

6.中国铜冶炼厂与必和必拓敲定2012年冶炼费

据最近有关消息表示，铜陵有色、云南铜业等冶炼厂已与必和必拓达成2012年铜精矿加工费（TC/RC），分别为每吨60美元和每磅6美分，较2011年上半年的72美元/吨及下半年的90美元/吨均有所下滑。而在此之前，国内最大的铜冶炼厂商江西铜业(600362.SH)更是与另一家矿业巨头Freeport McMoRan达成了每吨63.5美元/每磅6.35美分的年度加工费，较2011年增长12.4%。

【现货市场】

1.铜材市场

本周铜材价格冲高回落，周末价格和周初持平，成反“V”型走势。因元旦假期影响，本周铜材成交有所回落，商家春节备货迹象依旧不甚明显。铜价近期震荡走高并没有刺激下游采购商买货的需求，多数商家对节后铜材价格持悲观态度。原料方面，废铜易涨难跌，电解铜波动幅度大，导致生产商不愿大量库存，扩大生产规模积极性不高。

2．废旧市场

1月4日-1月6日期间，废铜价格总体呈震荡态势，总体变动不大。沪铜主力本周涨幅540元/吨，现货铜涨幅700元/吨，而废铜涨幅400元/吨，本周废铜价格表现相对稳定，买家方面，铜厂停工增多，备货渐少，贸易商谨慎不敢追高，废铜价格跟涨力度不够。买家方面，年底铜价没有大的起色，他们手中货物基本不再出售，准备等到来年再做打算，拒绝接受太低的价格，买卖双方的利益使得废铜价格波动较小。

【综述】

伦铜：本周伦铜冲高回落，基本符合我们上周预测，但受下方均线密集区较强的支撑，跌幅也比较有限，短期或将继续维持震荡走势。我们预期下周铜价将继续受到美国利好数据刺激有小幅攀升的可能，波动区间料为7500-7850美元。

沪期铜：本周沪期铜冲高回落，重心较上周仍略有上移。但我们预期未来铜价持续性大涨的可能性较小，因LME铜持仓量近期持续下滑恐难支撑铜价大幅上行，除非下周CPI继续大幅回落，从而支撑央行继续下调存款准备金率，若有政策松动带动，下周铜价反弹仍可期。沪期铜1203合约下周波动区间料为 5.5-5.8万。

　　现货及作建议：本周现货市场依旧弥漫着元旦假日氛围，采购商积极性依旧较差，现货铜贴水幅度逐渐变小，成交较上周略有改观。下周铜价走势维持震荡的可能性较大，建议铜材厂或终端需求商家可略备原料库存，但较往年节前备货的库存量稍少；持货商仍以逢高降库存为主。