【回顾】

本周国内外锡市场相对平淡。伦敦市场周初因圣诞节假期休假，周三开盘之后回落至19000美元/吨下方，28日欧央行资产负债表升至创记录的2.73万亿欧元，意大利10年期政府债券收益率上升至6.95%，接近警戒水平。市场担忧意大利将于29日拍卖的长期国债需求不佳，受此引发避险情绪高涨，美元指数上行至80.73高位，接近年内新高。LME基本金属28日收盘全面走低。截至周四，伦锡电子盘收于18800美元/吨，较上周四下跌450美元/吨。

国内市场，本周现货成交区间有所收窄，主流成交于158000-159500元/吨。流通现货进一步减少，江西品牌等低价货源难觅由而推高低端价格，周四云山品牌进入市场缓解货源吃紧压力，价格整体平稳运行。本周以来，冶炼企业惜售导致现货流通进一步减少，少数贸易商持货惜售，市场待涨情绪有所升温，低价货源难觅，主流成交区间在158000-159000元/吨，以云南品牌居多。整体成交行情表现清淡，成交区间不断缩窄，价格平稳之中短期难聚上涨动能。市场人士对短期后市观点分歧较大，看多者认为近期流通货源吃紧将支撑锡价；看空者则认为外盘走势不稳，加之国内需求清淡，现货锡价仍存回落风险。

欧洲央行在上周天量释放流动性后，本周欧央行隔夜存款规模创新高，而该工具一般是欧元区银行用来存放过剩资金的，无论是由于假期因素放贷减少，还是银行由于风险偏好降低紧缩信贷，投资者确实实在在地担忧了一把，在LME锡市场上我们能看到成交量明显减少，多空均乏力。

【消息面】

1、意大利国债拍卖喜忧参半

   本周意大利进行了今年最后一次国债拍卖，也是欧元区今年最后一次国债拍卖。由于此前欧洲央行向市场注入流动性，周三短期国债拍卖较为成功，比较受市场欢迎，收益率也有所下降。周四的长期国债拍卖，结果不如短期国债的拍卖情况。虽然10年期国债的标售利率为6.98%，但离7%仅一步之遥，且只成功拍出70亿欧元，不及85亿欧元的目标值。意大利国债拍卖不尽如人意表明投资者对于意大利的经济前景并不乐观，作为欧元区第三大经济体，意大利仍处在债务危机的中心。如果该国被迫寻求国家援助，其巨大的贷款需求将超过欧元区的承受能力。

    事实上，整个欧元区都面临着重大的压力，投资者很担心欧元区国家能否承受撑起的高利率接待。明年的一月，是欧元区国家债务到期的集中时间，这个时候欧元区就面临着债务集中爆发的威胁，届时如果仍找不到解决问题的办法，市场信心将遭遇重创。

2、中国制造业继续放缓

    中国12月汇丰制造业采购经理人指数(PMI)回落至48.7，前值为49.0，仍位于荣枯分水岭50的下方。同时公布的数据显示，中国12月汇丰PMI中新订单指数升至46.9，前值为45.0。

    中国12月制造业产出继续下降，但降幅较11月明显放缓，厂商减产的原因，普遍与新接业务减少有关。新订单的减幅虽然较上月温和，但仍属明显。需求低迷导致整体新业务连续两月下滑，而海外需求疲软，导致新接出口业务连增两月后出现下降。不过，由于原料价格回落，制造业平均投入成本连续两月下降，平均产出价格降幅亦很明显，与11月相仿。但是总体来说数据显示在内外需疲弱之时，中国制造业运行继续放缓。

3、美国经济数据靓丽

   美国截至12月24日当周首次申请失业救济人数连续第四周保持在400,000人的关口下方。经济学家们普遍认为，只有首次申请失业救济人数持续低于该水平，才意味着就业市场真正好转。尽管当周首次申请失业救济人数上升，但市场参与者认为该数据整体趋势向好。住房领域的数据也很强劲。11月份成屋签约销量升至19个月来的最高水平，投资者期待未来就业及房地产市场将会逐步改善。

总体看来，从各个主要经济体公布的经济数据来看，美国经济增长前景好于欧洲和中国，美元的魅力将会更加的凸现出来，金属市场或会继续承压。

4、2010全球经济前景黯淡

2012年前景不容乐观，全球股市预计只会扳回2011年巨大跌幅中的一小部分，原油价格将走低，而且资产经理人不确定什麽是最佳投资。欧洲经济2012年可能再将拖累全球经济成长，但新兴市场和美国至少应该能够帮助全球经济保持正确方向。

5、中小企业扶持政策

在前两日召开的全国工业和信息化工作会议上，工业经济面临的严峻形势再次得到强调。明年要把稳定增长放在突出位置，争取实现规模以上工业增加值增长11％左右的目标。明年上半年将出台一揽子中小企业扶持政策，包括减负、建设中小企业公共服务平台、支持创新型、就业型、高科技型中小企业健康发展等。

6、意大利成功发债90亿

意大利28日拍卖了规模为90亿欧元的6个月期国债，超额认购率为1.691，平均收益率为3.251%，仅为11月底该国拍卖同 类国债时6.5%收益率的一半。分析师认为，意大利发债成功在2011年底暂获喘息，小幅利好基本金属，而市场上意大利长期国债收益率不断上升继续营造债务危机蔓延的悲观情绪。

【沪锡市场】

　　本周现货市场持稳是主题，市场货源开始增多，但低价较少，主因仍在于成本支撑，且厂家宁愿将库存堆积起来等待春节后可能到来的反弹，而进口锡因价位并无极大优势鲜有人问津。但是，不断到港的进口锡及已有的大量库存带来极大的隐忧：年后或将大幅度供过于求。但是，近期厂家仍有心持稳价格，因而节后来看，沪锡仍难有大幅下跌空间，运行区间看 15.5-16万。
【锡精矿市场】

　　本周锡精矿价格随成品持稳，云南成交价格较低，40度锡精矿在10.5万附近，而广西70度仍在12万上方，最高有在12.5万附近成交。因成品市场供过于求，后期锡市供过于求，因而并不看好，若无长期囤货打算，不建议近期入市采购，将有更低机会出现。
【广东废锡市场】

广东废锡市场近期表现较为活跃，因前期伦锡一波反弹勾起采购热情。环保锡块量大按金属吨成交价在12.5-13.4万附近，含银锡在27万附近，整体报价较为混乱。因废锡市场整体供不应求，商家近期可入市采购，但应快进快出为主。

【综述】

　　本周伦锡再度跌至19000美元下方。元旦之后，我们认为伦锡没有大幅反弹动力。运行区间看18500-19000美元。本周现货市场持稳是主题，近期厂家仍有心持稳价格，因而节后来看，沪锡仍不会大幅下跌，运行区间看15.5-16万。