5月26日，小雨。

智者言：逆风的方向，更适合飞翔。

期货端震荡运行，盘面共振下探，沪镍跌幅较大，不锈钢跟跌至14750一带。截止15:00收盘，沪镍主连报142120元/吨，下跌1710元，跌幅1.19%；不锈钢主连报14795元/吨，下跌45元，跌幅0.30%。  

前端盘面一度尝试上攻，但沪镍持续低迷压制市场情绪，多头最终放弃抵抗。午后价格低位横盘，反弹屡屡夭折，收盘双双下跌。现货市场方面，早间报价勉强持稳，盘面走弱后各方纷纷下调出货价格。然而终端询价寥寥，部分采购转为观望，备货意愿低迷。

原料端，印尼总统此前提出自然资源出口新规，要求部分矿产通过国企出口，随后能矿部改口称镍铁被豁免。政策反复的背后，折射出财政压力与外资吸引力之间的两难权衡。

宏观层面，欧元区5月综合PMI降至47.5，连续第二个月萎缩，服务业大幅失速，制造业新增订单重回萎缩区间；同时能源冲击推动通胀升至3.0%，价格指标暗示未来数月或逼近4%。欧洲央行陷入增长放缓和通胀抬头的两难境地。美联储6月维持利率不变的概率高达97.3%，高利率环境延续。

整体宏观驱动偏空。 总体来看，镍铁成本支撑与不锈钢现货过剩相互抵消，沪镍弱势拖累下，盘面短期难有起色。预计不锈钢延续低位震荡，后续走向仍取决于印尼政策的实际落地情况。

等风来，不如追风去。

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